Chu kỳ điều chỉnh thị trường chứng khoán sắp kết thúc?

TTCK Việt nam đã trải qua một thời gian khó khăn trong khoảng 2 tháng nếu tính từ 18/8/2023 khi thị trường bất ngờ sụt giảm mạnh 55 điểm, dù sau đó có một thời điểm test lại vùng đỉnh cũ 1.250. Thế nhưng, liệu mốc 1.106 được ghi nhận vào 3/10/2023 vừa qua đã là đáy trong những tháng cuối năm chưa? Tiến sĩ Nguyễn Hồng Điệp, Giám đốc công ty cổ phần tư vấn Vick đã có những phân tích về vấn đề này.

Tình hình vĩ mô thế giới

Từ 27/6/2023, các thông điệp từ Fed đã có xu hướng mềm mỏng dần khi cơ quan này tăng lãi suất lần cuối lên 5,25%-5,5%, mức cao nhất trong vòng 22 năm qua. Fed đã dừng hoàn toàn việc tăng lãi suất ở những tháng tiếp theo, kể các những kỳ nhóm họp đầu tháng 11 sắp tới.

Báo cáo lạm phát chưa đạt mục tiêu nhưng không còn tăng cao như trước. Rất có thể Fed sẽ không làm gì, chờ đợi lãi suất cao ngấm dần dù cuộc chiến chống lạm phát sẽ còn cam go.

Bên cạnh đó, các dữ liệu kinh tế Mỹ chỉ ra rằng nền kinh tế này khó suy thoái. Hiện nay, đang có một số điểm nóng xung đột như Nga-Ucraine hay Israel-Palestin, tuy nhiên cũng không thể khiến nền kinh tế khủng hoảng.

Ngoài ra, cũng có một số lưu ý như giá hàng hóa gồm đường, phân bón, gạo, dầu mỏ, có những thời điểm tăng cao đột biến. Đó là thứ sẽ gây nên áp lực khiến quá trình chuyển từ thắt chặt qua nới lỏng của chính phủ chậm lại. Tuy nhiên, rất khó xảy ra việc thắt chặt hơn nữa.

Nhìn chung, kinh tế toàn cầu vẫn còn khó khăn, song cũng đang ở chặng cuối. Khả năng năm 2024-2025 sẽ bắt đầu giai đoạn nới lỏng tiền tệ, kích thích tăng trưởng kinh tế.

Tình hình vĩ mô trong nước

Quý I/2023, nền kinh tế Việt Nam có dấu hiệu tạo đáy. Đã có những bước tăng trưởng nhất định về GDP, xuất nhập khẩu, sản xuất kinh doanh trong 2 quý gần đây. Hiện nay, những dự báo về con số tăng trưởng GDP năm 2023 khá khác nhau, tuy nhiên quý 4/2023 GDP sẽ phải đạt con số 7% nếu xem kịch bản cơ sở ở con số 5,5%. Điều đó cũng có nhiều cơ sở để triển khai được nhờ lực kéo đến từ xuất khẩu, đầu tư công.

Các chính sách tiền tệ của NHNN đang cho thấy sự phù hợp với linh hoạt với diễn biến chung trên toàn cầu.

Sau 4 lần giảm liên tiếp, lãi suất điều hành chưa có dấu hiệu đảo chiều chính sách trong nửa năm tới. Tỷ giá là vấn đề khá nổi hiện nay, tuy nhiên với việc mất giá tiền đồng ở mức 3%-4% thì có thể chấp nhận được khi DXY giữ ở mức cao. Trong khi, đồng tiền các nước ở trong khu vực đều mất giá ở 7-8%.

Việc dùng biện pháp phát hành tín phiếu để hút tiền về của NHNN cũng giải quyết bài toán đầu ra cho số tiền dư thừa, chống tình trạng đầu cơ đồng USD, đưa lãi suất liên ngân hàng lên mức hợp lý. Hành vi đầu cơ tỷ giá ắt sẽ biến mất khi sự chênh lệch giữa lãi suất ngắn hạn và lãi suất USD không còn đủ để có lợi nhuận.

Ngoài ra, Chính phủ cũng đưa ra nhiều giải pháp tháo gỡ cho thị trường địa ốc, giải quyết những tồn đọng từ nợ xấu của TPDN. Nhờ nhiều thành phần nỗ lực hết mình, kinh tế Việt Nam vẫn là điểm sáng đầu tư.

Thị trường chứng khoán

Từ cuối tháng 4/2023, chu kỳ tăng của TTCK Việt Nam đã chính thức bắt đầu. Ngoài tăng về điểm số khi đã tăng 250 điểm mà còn cải thiện thanh khoản rất nhiều.

Chu kỳ tăng mạnh này chắc chắn sẽ còn kéo dài tới nửa đầu năm sau. Thế nhưng, luôn có những nhịp rung lắc, điều chỉnh kéo dài trong một chu kỳ uptrend. Khi mức độ điều chỉnh lên đến gần 150 điểm, đợt điều chỉnh vừa qua là một mức lớn, thời gian cũng xảy ra trong 2 tháng. Về đồ thị kỹ thuật, thị trường sẽ chuyển qua downtrend nếu vùng 1.100 là ngưỡng hỗ trợ MA200 mà bị gãy.

Định giá thị trường đã trở nên khá hấp dẫn khi P/E trung bình dưới 14 với điểm số VN-Index ở quanh 1.150 như hiện nay. Tăng trưởng lợi nhuận của nhiều doanh nghiệp niêm yết được dự báo khả quan, theo đó con số P/E còn có thể thấp hơn nhiều.

Kênh đầu tư chứng khoán vẫn là kênh thu hút nhất, nổi trội nhất. Có thể thấy thông qua số lượng tài khoản mở mới vẫn ở mức ấn tượng.

Việc hệ thống KRX sẽ được đưa vào vận hành từ cuối năm 2023 cũng là bước ngoặt cho TTCK, cho việc phấn đấu nâng hạng của thị trường.

Chỉ có thể biết đáy của TTCK khi đã đi qua, tuy nhiên có nhiều dấu hiệu chỉ ra rằng đợt điều chỉnh đang dần đi đến hồi kết. VN-Index trong quý IV/2023 có thể vươn lên vùng 1.250-1.300 điểm. Tuy vậy, vẫn cần thận trọng để đón những cơ hội đến.